雙節疊加的“超級假日”，港澳遊依然熱度不減。不少內地觀光客到香港遊覽的同時，還有一個目的，就是順帶開通一個港股賬戶。確實，內地投資者的交易額占香港市場海外部分的比重正在迅速提升，從2011年到2016年上升瞭一倍，港股通在交易市場的占比達到瞭3.69%，目前約100萬內地投資者已擁有港股賬戶。
然而，懷抱夢想的內地投資者不得不面對一個殘酷現實，就是很大部分投資港股的人滿懷希望而去，卻隻是交瞭學費悻悻而歸。投資港股得先知道港股“三大坑”：老千股、炒殼養殼、高傭金。不瞭解港股潛規則的內地投資者，隨時會被這“三大坑”坑害進去。尤其是多年來臭名昭著的“老千股”，一直沒有得到有效抑制與打擊，一幫“老千”資本市場玩傢呼風喚雨、玩弄財技，將投資者玩弄於股掌之上，直至令投資者虧損累累、欲哭無淚。
值得特別指出的是，香港本地“老司機”股民大都諳漢堡成型機熟“老千股”的玩法，很少參與這類投機股票。參與“老千股”的，基本是新手、內地投資者。換句話說，老千股坑害的基本是對港股市場陌生的內地投資者。
不少內地投資者以過去A股的投資理念參與港股，很容易中招，掉入萬劫不復的老千股陷阱。因為過去在A股，流行所謂“四炒”即炒小、炒新、炒差、炒低為主的題材炒作，小盤低價股有廣大的散戶基礎。過去，A股流行炒殼，爛公司一旦被借殼，烏雞就搖身一變成鳳凰，身價倍增，潛伏的牛散瞬間暴富。受A股市場投機氛圍“熏陶”的投資者涉足港股市場時，看到不少股票盤子小、價格又低，已經跌成“仙股”瞭，以為跌無可跌瞭，便想當然地貪便宜買入。沒想到，這樣的投資方式正中老千股們的圈套。
老千股，就是由財技衍生出來的大股東或大莊傢專門虐殺小股東或小股民的特別股票。這些老千股往往市盈率市凈率很低，有的小盤股隻有幾倍PE，初看上去完全符合價值投資擇股標準。但實際上卻是個大坑，是打著價值投資旗號的垃圾股。老千股的財技就是頻繁合股供股，先是大幅折讓供股，股價暴跌後再來個合股，100股合成1股都常見。合完之後繼續大比例折讓供股，然後再次合股，周而復始。莊傢們的做法通常先用各種消息誘惑散戶進場，之後通過頻繁供股、合股等手段，不斷向市場伸手要錢，專坑不熟悉港股規則的投資者。
實際上，供股行為是一種強行售股性質的行為，如果投資者不參與認購，股份權手工餅乾成型機益將被攤薄，在高折價率下，不參與認購的投資者權益明顯是受到損害的。因此，投資者無奈隻好暫時參與認購，不斷補倉，往裡填補資金，不過這就是個無底洞，投資者最後血本無歸，因為老千股往往與“向下炒”相搭配。
香港老千股的鼻祖是威利國際（0273），多年來合股不斷。根據港交所網站提供的數據，僅僅從1999年開始到現在，公司就經歷瞭2合1、5合1、50合1、25合1、10合1、5合1。簡單一算，當初的625，000股變成瞭一股。1999年其合股前的價格是5分錢左右，如果投資者當年以30萬港元買入六百二十萬股威利國際，那麼今天這筆“投資”將變成5角錢，損失達99.99984%。
治理老千股的關鍵，是抑制合股供股和長期停牌。令人欣慰的是，近期港股監管層對“出千”行為開始進行治理。港交所旗下聯交所擬對具有高度攤薄效應的上市公司再融資行為和長期停牌問題進行更嚴規管，相關上市規則修訂的咨詢文件也已於近日刊發，並公開征求市場意見。聯交所建議，禁止具有高度攤薄效應的供股、公開招股及特定授權配售等集資活動。聯交所建議禁止導致經調整後股價低於1港元或0.5港元的股份分拆或紅股發行行為。同時，引入更嚴厲的退市機制，主板和創業板公司停牌滿一定期限或被除牌。
（作者系資本市場研究人士）
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